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高华证券:工业企业利润增速反弹 预计四季度进一步复苏

发布时间:2019-12-04 14:13:53

高华证券:工业企业利润增速反弹 预计四季度进一步复苏 2012-10-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

近期工业企业利润数据与实际工业增加值和PPI数据的环比反弹趋势相吻合。

随着整体经济的复苏,我们预计四季度工业企业利润增速将进一步回升,尽管回升将是一个曲折的过程。

主要数据国家统计局宣布2012年9月份规模以上工业企业利润同比增幅从8月份的-6.2%回升至7.8%(前9个月累计同比增幅从前8个月的-3.1%升至-1.8%)。

在已公布的9个子行业分项指标中,大多数行业利润同比增幅改善。电力、热力生产和供应业的利润同比增长最强劲,从8月份的84.1%上升至104.5%。计算机和通信行业同比增幅为63.8%,而8月份为同比下降10.0%。

电气机械和器材行业的利润增幅从8月份的3.7%上升至20.2%。黑色金属冶炼和压延加工业的利润增幅从8月份的-118.3%回升至-73.0%。化工行业利润仍呈负增长,同比增幅为-1.9%(8月份为-12.6%)。通用设备制造业利润同比下降0.4%(8月份下降8.9%)。

在已公布的9个子行业分项指标中,只有两个行业的利润同比增幅回落,汽车行业增幅从8月份的15.1%降至10.8%,农副食品加工业增幅从8月份的14.0%降至8.8%。

要点:

虽然低基数倾向于推高9月份工业利润同比增速,但同比增长反弹力度如此之大无法单纯用基数效应解释。尽管缺乏连续的月度数据令我们难以精确计算环比增长,但我们认为环比增速也有所回升。

鉴于9月份实际工业增加值数据和PPI通胀率都出现了显著的环比反弹,工业企业利润数据的环比改善并不出人意料。最近的HSBC/Markit采购经理人初值数据显示10月份增长势头可能保持稳固,不过这仍有待其终值数据(通常和初值差别不大)和其它官方和非官方数据来印证。

由于外需增长的走强和相对宽松的国内政策将推动整体经济温和复苏,我们预计四季度工业企业利润环比增幅将持续回升,但其过程可能有显著波动。工业企业利润数据往往比工业增加值数据的波动性要大得多,单月增速变动10个百分点或以上的情况并不少见。

公用事业行业利润的持续强劲增长可能是有关部门在低通胀形势下允许其控制的价格上调所致。通常情况下,政府在高通胀时期会限制公用事业提价,而在通胀率较低时允许提价。

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